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Ciò influenza la forza del dollaro nei mercati emergenti, nel mercato azionario e nel debito mercati

Gli investitori iniziano a valutare il differenziale dei tassi di interesse tra gli Stati Uniti e la zona euro. Settimane dopo che l'obbligazione americana a 10 anni ha superato il 3% e Mario Draghi ha notato una crescita inferiore nella zona euro, il dollaro ha recuperato sessione per sessione il punto di forza perso nel primo trimestre dell'anno. Dai minimi annuali il biglietto verde aumenta di oltre il 5,3% nel cross contro l'euro e recupera i livelli alla fine del 2017.

L'aumento del dollaro, valuta di riferimento per i mercati, non lascia indifferenti investitori . I paesi emergenti sono particolarmente sensibili alle fluttuazioni di questo attivo e ai tassi di interesse negli Stati Uniti, cosa che potrebbe essere verificata nel 2013 quando l'ex presidente della Fed, Ben Bernanke, annunciò la possibilità di ritirare gli stimoli.

Julius Baer afferma che queste economie hanno finora resistito alla stretta della politica monetaria, in parte sostenuta da buoni dati economici e prezzi delle materie prime favorevoli.

"Nel corso del 2017, le obbligazioni denominate in dollari hanno assorbito gran parte del rialzo dei tassi attraverso la compressione dello spread di credito mentre le obbligazioni denominate in valuta locale erano il segmento di maggior rendimento. Tuttavia, negli ultimi tre mesi il debito in valuta locale ha corretto in media il 4,2% ", sottolinea l'azienda. Vale a dire, queste economie, che hanno il grosso del loro debito denominato in dollari, iniziano a soffrire l'aumento dei costi di finanziamento e vedono come il loro accesso ai mercati è complicato.

Juan José Fernández-Figares, direttore di analisi di Link Securities, difende che il rimbalzo dei rendimenti delle obbligazioni americane sta attirando capitali in EE UU e in gran parte parte di questo denaro proviene dai mercati emergenti. In questo modo, il deflusso di fondi dalle economie emergenti sta accelerando il calo dei prezzi delle obbligazioni e il crollo delle loro valute. "I tassi più elevati e l'elevato debito in dollari detenuti da entrambe le società e alcuni di questi stati stanno diventando un fattore di rischio", afferma l'esperto.

Nelle ultime sessioni le valute emergenti sono state prese di mira degli investitori. Anche se non tutti registrano lo stesso comportamento, in generale sono severamente puniti sul mercato, a cui hanno contribuito anche dati macroeconomici al di sotto del previsto.

Soprattutto, il peso argentino risalta nell'anno resa del 20% I tre aumenti dei tipi intrapresi dalla banca centrale in soli sette giorni hanno cercato di fermare questa punizione, ma non ci sono riusciti. L'Argentina, che ieri ha chiesto l'aiuto del Fondo monetario internazionale, è dietro al Venezuela, il paese più colpito dall'inflazione, il cui tasso interannuale ha chiuso il mese di marzo al 25,4%. Da parte sua, la lira turca cade del 14% nel 2018; il real brasiliano, 9,35%; il rublo russo, 9,8% mentre il peso messicano è passato dal vincere l'8,4% nell'anno al commercio di tavoli. In breve, come indicato da Daniel Moreno, capo del nascente reddito fisso Mirabaud, i più reattivi sono quelli più sensibili all'aumento del rischio. Nonostante la forza sperimentata dalla valuta statunitense, l'esperto crede che sia un movimento congiunturale. "Dall'inizio del 2017, il dollaro ha continuato a scendere continuamente, da quando Donald Trump ha iniziato il suo mandato, quindi è probabile che questo aumento sia semplicemente una correzione in una tendenza al ribasso", afferma.

] Ma non solo il debito e le valute emergenti sono alterati dal comportamento del dollaro. Diego Jiménez Albarracín, responsabile del reddito variabile presso Deutsche Bank, indica la correlazione diretta tra la forza del dollaro e il prezzo delle materie prime. Quando il biglietto verde sale, le merci scendono. Una regola che, sebbene sia mantenuta in alcuni metalli come l'oro, che ha corretto il 3% dai massimi dell'anno, è stata infranta in altre attività come il petrolio, che si muove verso la marea di tensioni geopolitiche e accordi commerciali [19659009] Basso impatto sul mercato azionario

Più complicato da quantificare è l'effetto della forza del dollaro sul mercato azionario statunitense. Jiménez Albarracín sottolinea che, a differenza dell'Europa, l'economia statunitense non è così dipendente dalle esportazioni. La domanda interna rappresenta i due terzi del PIL e ciò si riflette nelle quotazioni, limitando l'impatto sull'equità. Sì, le multinazionali americane come Procter & Gamble, 3M, Microsoft e Caterpillar sono danneggiate "sia perché i loro prodotti perdono competitività, sia per il fatto che i loro risultati in altre valute diventano dollari", afferma Fernández-Figares . "Nel primo trimestre dell'anno parte del forte aumento dei risultati raggiunto dalle grandi società statunitensi è dovuto alla debolezza del dollaro", sottolinea.

Insieme alle compagnie di consumo nazionali statunitensi come Wall Mart o ad aziende come Berkshire Hathaway, in Europa quelli quotati con esposizione negli Stati Uniti, come i veicoli a motore, sono favoriti dalla debolezza dell'euro. In Spagna, Grifols sarebbe l'esempio più chiaro, ma come rilevato da Deutsche Bank, l'aumento dei ricavi dovuto all'effetto positivo del tasso di cambio è compensato dall'aumento del costo del finanziamento derivante dal suo indebitamento in dollari. Nell'area delle infrastrutture, i contratti ottenuti da ACS e Ferrovial negli Stati Uniti attraverso le sue controllate sono denominati in dollari, il che favorisce positivamente il conto economico.

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