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L'eterno ritorno della crisi argentina | economia

L'Argentina è sempre Argentina agli occhi degli altri . Moderno, seducente e avanzato nei bei tempi; Bugiardo, oscuro, contraddittorio e un cattivo esempio per il mondo quando sprofonda nel discredito di una recessione economica. Oggi è in crisi, di nuovo. Il suo futuro dipende dal salvataggio del Fondo Monetario Internazionale (FMI), il secondo da giugno. Cosa è successo in Argentina? E con Mauricio Macri, applaudito dal mondo meno di tre anni fa? Il capitano Mac Whirr, il personaggio ideato da Joseph Conrad come protagonista di Typhoon, la miglior storia di tempesta mai scritta, insiste nel non vedere il pericolo che si profila. "Una seccatura è una seccatura, e una nave a pieno regime deve affrontarlo", dice il vecchio marinaio a Jukes, il suo primo ufficiale, terrorizzato dall'evidenza del barometro che cade e dalle onde alte provenienti da una distanza in un mare senza vento, segni della catastrofe che li attende. Il capitano ordina al vapore Nan Shan di avanzare verso la tempesta. Come l'Argentina. Oggi, la tempesta è scoppiata e il governo di Macri ha bisogno di una scialuppa di salvataggio. Ha deciso di scommettere su soluzioni ortodosse, promettendo al contempo che il futuro sarà migliore del presente.

L'appello alle leggendarie tempeste di Conrad non è capriccioso. Lo stesso Macri ha detto tre mesi fa, quando ha annunciato il ritorno dell'Argentina al Fondo Monetario Internazionale, che il suo paese stava affrontando "una tempesta perfetta" e aveva bisogno di aiuto. Ha spiegato poi che il denaro stava fuggendo dai mercati emergenti a causa dell'aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti. L'Argentina, quindi, perse da un giorno all'altro il finanziamento esterno con cui copriva i suoi numeri rossi fiscali. Per completare il quadro, una siccità, la peggiore degli ultimi 40 anni, ha rovinato buona parte del raccolto di soia, la principale fonte di guadagni in valuta estera per le esportazioni. "Il mercato si chiude, il deficit fiscale cresce e la fiducia internazionale nel modello cessa di essere la fiducia per essere un dubbio sulla sostenibilità dell'economia. C'è più deficit di bilancio primario [el saldo previo al pago de intereses de deuda] e deficit di conto corrente, e gli investitori si chiedono da dove verrà il denaro per coprirlo ", spiega José Dapena, direttore del dipartimento finanziario dell'Università CEMA.

 Protesta di professori universitari </span> <span class= AFP

Il deficit non è stato inventato da Macri, è stato in Argentina per più di 70 anni. "Ci sono sempre varianti, ma essenzialmente il problema è lo stesso, un'Argentina che spende più di quanto non produca. La classe dominante, indipendentemente dalla parte che rappresenta, si scontra con quel problema. Ciò che l'Argentina fa è calciare la palla in avanti prendendo più debito, e quando il mercato si chiude è nei guai ", dice Guillermo Nielsen, ex ministro delle finanze durante la prima amministrazione e consigliere del Kirchner al gruppo San Jorge di Madrid. Anche Macri "si scontrò" con il problema del deficit

Di fronte alle pressioni dei settori più ortodossi che chiedevano un aggiustamento della spesa difficile e veloce il presidente rispose con "gradualismo". La sua lettura era che la situazione sociale ereditaria, con oltre il 30% di povertà e la debolezza politica di un'amministrazione non peronista e una minoranza al Congresso, non lasciavano spazio a interventi chirurgici importanti. Il gradualismo è stato finanziato con debito estero, ora che i mercati stavano lodando Macri e cercavano il massimo ritorno possibile sulle attività a rischio. Secondo gli ultimi dati ufficiali del Ministero delle Finanze, al 31 marzo 2018, Macri ha aggiunto 90.816 milioni di dollari al debito estero dell'Argentina. Tale somma di denaro mise la squadra economica prima di un'altra sfida: il controllo dell'inflazione, un altro problema endemico in Argentina.

"L'afflusso di capitali generò più stampa di valuta e costrinse la Banca Centrale a emettere obbligazioni per neutralizzare l'eccesso di valuta pesos. Questi legami hanno creato un terreno di coltura complicato, perché per evitare che i pesos andassero al dollaro, e da lì ai prezzi, l'Argentina doveva pagare interessi sempre più alti ", dice Dapena. Al momento della maggiore pressione sul prezzo del dollaro, il Lebac, come venivano chiamate le obbligazioni, ammontava a 1.4 trilioni di pesos, una passività equivalente a circa 70.000 milioni di dollari. Lo stoppino della pompa era già acceso.

Il problema era che l'intero modello era sostenibile in un contesto di crescita economica che avrebbe abbassato il tasso e aumentato la domanda di moneta. Ma il PIL non è cresciuto, i tassi sono aumentati e la domanda di moneta è diminuita. "Il deficit fiscale non può crescere ad un tasso superiore al PIL, perché non è sostenibile. È successo qui, il debito sale e il PIL non sale ", dice Dapena. La scommessa è andata male e l'economia argentina è ora in gravi difficoltà. "L'Argentina era uno dei paesi con la crescita del debito più accelerata e questo genera un problema molto importante. Più del 60% del debito è in dollari e ciò aumenta il bisogno di dollari per finanziarlo ", afferma Mercedes Marcó del Pont, un ex debitore della Banca centrale tra il 2010 e il 2013. Dove puoi ottenere quei dollari? "È qui che interviene il FMI, perché non ci sono più fonti volontarie di fornitura di capitali", spiega Dapena.

Per uscire dall'impasse, Macri scommise, come fece il presidente Fernando de la Rua nel 2001, a deficit zero e Fondo come prestatore di ultima istanza. Per raggiungere il bilancio di bilancio primario nel 2019, il governo ha aumentato le tasse sulle esportazioni, un'altra vecchia ricetta che potrebbe avere un effetto fiscale contrario a quello previsto. "Nel 2000, De la Rúa ha aumentato le tasse e la base imponibile è diminuita, perché quando c'è una recessione si vende meno. Paghi quindi il costo politico di un aumento delle tasse ma raccogli di meno. Questo è un rischio, perché il bilancio del 2019 si basa su una certa stabilità dell'attività economica ", avverte Dapena. Gli agro-esportatori hanno già iniziato a tenere il grano, aspettando che il dollaro aumenti ulteriormente e riduca l'onere della nuova tassa

La mancanza di denaro esterno rende impossibile ridurre gradualmente la spesa pubblica

Per Marcó del Pont, l'errore di base è pensare che il deficit sia il problema principale da risolvere. "In un paese sottosviluppato come l'Argentina, molto supportato dalle esportazioni primarie, il problema deriva dall'insufficienza dei dollari. Il problema non è tanto che ci mancano i pesi, ma mancano quei dollari, come viene finanziato lo squilibrio del conto corrente [el saldo de todas las operaciones entre residentes y no residentes]che è peggiorato ", dice. La soluzione era l'indebitamento. "Ma i mercati hanno capito i problemi della solvibilità esterna e il deficit zero non risolve questi problemi", dice l'economista.

Lo scorso giugno, Macri ha annunciato un salvataggio del Fondo per 50.000 milioni di dollari. Il FMI consegnò immediatamente 15.000 milioni di dollari e divideva il resto in rate soggette a controlli periodici sul rispetto degli impegni assunti dall'Argentina. Ma un giorno era sufficiente per gli obiettivi concordati di volare in aria. Giovedì 30 agosto, mentre i più importanti uomini d'affari e banchieri del paese hanno discusso il futuro dell'Argentina convocato dal Consiglio delle Americhe in un hotel di lusso a Buenos Aires, il peso argentino si è deprezzato del 14% e il tasso di L'interesse di riferimento è salito fino al 60% per invogliare gli investitori a mantenere le loro posizioni in pesos e non fuggire verso il dollaro. Il giovedì nero è stata la risposta del mercato all'annuncio di Macri fatto 24 ore prima, a una nuova richiesta al FMI di anticipare fino al 2019 i fondi che erano stati impegnati fino al 2021.

Il negoziato a Washington è aperto e il suo risultato dipende dalla fortuna di Macri come pilota di tempesta. Il ministro delle finanze Nicolas Dujovne si è recato a Washington la settimana scorsa e ha promesso al consiglio dell'FMI ulteriori aggiustamenti fino a raggiungere il deficit zero entro il 2019. L'accordo iniziale prevedeva un deficit fiscale primario dell'1,3% per il prossimo anno e il pareggio anno fiscale 2020. Secondo Nielsen, l'offerta non è esente da problemi: "Macri chiede al Fondo monetario internazionale di anticipare gli esborsi fino al 2019, data in cui termina il suo governo. Se né il 2020 né il 2021 saranno finanziati, lasceranno un governo che avrà obblighi con il FMI ma non avrà un sostegno finanziario. È difficile per il Fondo voler inserire una variante come questa ".

Per più" inri ", la peggiore siccità degli ultimi 40 anni ha rovinato buona parte del raccolto di soia

L'impegno per il FMI cerca di rassicurare gli investitori, che ora diffidano della capacità di pagare dell'Argentina e della sua forza politica per soddisfare le sue promesse. Daphne Wlasek, stratega esperta in macroeconomia dell'operatore di titoli XP Securities, avverte da New York che "gli investitori sono stati arrabbiati per molto tempo con l'Argentina". "Anche se ora assicurano che raggiungeranno l'obiettivo del deficit zero e che non torneranno indietro, la fiducia non verrà ripristinata fino a quando non saranno raggiunti gli obiettivi. Uno degli errori principali del governo argentino è stato la comunicazione. In un paese con una lunga storia di inadempienze il problema più grande è stata l'assenza di un mea culpa di scusarsi con i mercati ", dice Wlasek.

i mercati si aspettano scuse, i sondaggi diranno nel generale di ottobre 2019 quanto è il conto che gli stessi argentini sono disposti a caricare Macri per il disastro. La crisi si fa sentire per strada. L'inflazione influenza direttamente gli indici di povertà e se la situazione non migliorerà presto ci sarà un approfondimento di tutte le cifre negative.

La svalutazione del peso di oltre il 50% nel 2018 ha causato la caduta dei salari argentini come misurato da dollari fino ai livelli del 2009, nel bel mezzo della crisi economica globale, secondo stime private. Per la prima volta da quell'anno, a settembre, il salario medio è sceso sotto gli $ 800. Nella classifica regionale preparata dall'Osservatorio delle Politiche Pubbliche dell'Università di Avellaneda, l'Argentina è passata dall'avere il più alto salario minimo in dollari nel 2015 a scendere al settimo posto, con 263 dollari, dietro Uruguay (452 ​​dollari), Cile (443), Ecuador (386), Paraguay (362), Bolivia (296) e Perù (282). Gli aumenti salariali concordati quest'anno con i sindacati sono in media del 25%, ben al di sotto dell'inflazione stimata del 40%.

Giovedì scorso, l'ufficio statistico ha anche confermato che l'inflazione di agosto è stata 3,9% mensile e 34,4% anno su anno. Le previsioni per settembre non sono migliori: l'aumento dei prezzi sarà intorno al 6%, perché rifletteranno gli effetti del deprezzamento del peso registrato ad agosto. "Il processo di formazione dei prezzi è altamente dollarizzato. E il passa attraverso [pase] della svalutazione Argentina a prezzi è tra i più alti del mondo ", spiega Marcó del Pont.

 Un pannello su una strada pedonale nel centro di Buenos Aires mostra il tasso di cambio del peso dell'ultimo giorno 3.
Un pannello in una strada pedonale nel centro di Buenos Aires mostra il tasso di cambio del peso dell'ultimo giorno 3.

Sarà solo una questione di tempo che la crisi ha effetti concreti sul mercato del lavoro. In attesa di dati ufficiali, gli studi privati ​​riflettono almeno una stagnazione di circa il 7,2% registrata lo scorso dicembre. Secondo un rapporto di Manpower Group, l'aspettativa di occupazione netta per quest'anno è solo dell'1%, il dato più basso degli ultimi due anni. Solo il 9% degli uomini d'affari consultati prevede di aumentare il proprio personale, l'8% ritiene che ridurrà la forza lavoro, mentre il 79% non prevede cambiamenti.

Nel frattempo, il debito pubblico non ha smesso di crescere, fino a sommarsi il primo trimestre 331,481 milioni di dollari, secondo i calcoli ufficiali. La cifra rappresentava il 59,6% del PIL. Ma le cifre sono precedenti al salvataggio dell'FMI concordato in giugno e al collocamento di obbligazioni e lettere al Tesoro. Le nuove fonti di credito, aggiunte al brusco deprezzamento del peso – quasi il 70% del debito argentino è in dollari – hanno innescato il debito a livelli prossimi all'80% del PIL, secondo consulenti privati. E, come dice Nielsen, "quando superi il 70%, tutto è pericoloso". Le opinioni sul futuro sono divise. Nielsen afferma che la cosa più importante è risolvere "almeno ciò che già sappiamo": l'inflazione sarà superiore al 40% quest'anno e il PIL scenderà tra il 2,2% e il 2,5%. "Lo scenario non lascia troppe opzioni", avverte. Marco del Pont non ha molte aspettative perché "il consumo è crollato, le aziende hanno perso redditività e le esportazioni crollano perché il contesto è complicato". Per Dapena, tuttavia, potrebbe a un certo punto "riappropriarsi dei pianeti" a favore dell'Argentina. "Il tasso di cambio è stato risolto", dice, "e il conto corrente prende già atto del deprezzamento del peso. Ci si aspetta anche un buon raccolto di soia per il prossimo anno ". E gli investitori credono che Macri sarà in grado di adempiere ai propri impegni nei confronti del FMI? "L'obiettivo del deficit zero per il prossimo anno è molto realistico e confido che saranno in grado di soddisfarlo", risponde Wlasek. In ogni caso, tutti ricorderanno che, sebbene convertiti "in una nave in rovina", il Nan Shan del Capitano Mac Whirr arrivò finalmente al porto.

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